¿La salida de capitales es indicador de una crisis?, por José Antonio Hernández López @jantoniohl

¿La salida de capitales es indicador de una crisis?, por José Antonio Hernández López @jantoniohl

Históricamente, la descapitalización de la economía mexicana ha estado asociada a crisis cíclicas cuyo origen puede apreciarse en una balanza de cuenta corriente que experimenta un severo déficit en un breve lapso. Esto sucedió en 1975, en 1982, en 1988 y en 1995. Invariablemente, el ciclo implicaba una insolvencia para pagar obligaciones de instituciones financieras y crediticias del extranjero, el agotamiento de las reservas en dólares del banco central, la devaluación del peso respecto del dólar, la renegociación de montos significativos de la deuda pública y repuntes inflacionarios considerables debido a la inestabilidad de precios. A esto se sumaban las políticas restrictivas impuestas para renegociar la deuda, lo que significaba un menor gasto público y la disminución de la generación de empleos, así como la pérdida neta del poder adquisitivo del salario.

El manejo más responsable de la economía ha evitado que se repita ese ciclo en los últimos quince años. Sin embargo, nunca hay que perder de vista lo que pasa en la balanza de cuenta corriente porque nos alerta de riesgos y peligros potenciales, sobre todo cuando el déficit fiscal nos obliga a contratar mayores montos de deuda pública y la inversión extranjera directa es escasa y volátil.

En 2013, los recursos reconocidos que los mexicanos enviaron al extranjero para la formación o compra de empresas, para ser invertidos en cuentas bancarias o valores bursátiles y para la compra de bienes raíces alcanzó la cifra de 537 mil 18.7 millones de dólares, lo que implica un incremento de 14.5% respecto de 2012, es decir, la salida de recursos para ser invertidos o depositados en el extranjero creció en 68 mil 257.8 millones de dólares¹. Lo que significa que muchos inversionistas mexicanos ven más seguro su dinero fuera del país.

La organización no gubernamental Global Financial Integrity menciona que entre 1970 y 2010, salieron de México 872 mil millones de dólares de dinero ilícito, como el relacionado “con facturación fraudulenta que esconde operaciones por las que no se pagan impuestos”².

La relativa facilidad con que se pueden evadir los controles gubernamentales para el flujo ilícito de dinero, la salida legal y contable de capital mexicano que no ha encontrado incentivos ni seguridad suficiente para invertir aquí y el endeudamiento creciente para financiar el déficit público, pueden ser los términos de una ecuación peligrosa para la economía mexicana en el mediano plazo.

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¹ Banco de México, “La balanza de pagos 2013”: http://www.banxico.org.mx/informacion-para-la-prensa/comunicados/sector-externo/balanza-de-pagos/%7B64F8BD8D-11D3-69D8-D617-71C60E032743%7D.pdf

² Dev Kar, “Underground Economy”, 30-I-2012, en Global Finance Integrity, http://www.gfintegrity.org/report/mexico-illicit-financial-flows-macroeconomic-imbalances-and-the-underground-economy/

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El riesgo de una deuda pública creciente, por José Antonio Hernández López @jantoniohl

El riesgo de una deuda pública creciente, por José Antonio Hernández López

La crisis de la deuda externa en Argentina debida a los llamados “fondos buitre”¹, trae a la memoria, de nueva cuenta, los problemas que han enfrentado muchos países iberoamericanos, ya sea de insolvencia o de falta de liquidez, debido a un endeudamiento excesivo.

           

El presupuesto público aprobado para este año por la Cámara de Diputados en México señala el incremento del déficit fiscal, que será del 3.5% del PIB, lo que será necesario financiar mediante deuda pública. Ya se han emitido bonos de deuda por dos mil millones de euros a 7 y 15 años, con rendimientos que van del 2.4% a 3.75% al vencimiento², y la deuda pública ya se ha incrementado a un ritmo notable de 1,622 millones de pesos diarios a partir de diciembre del 2012, lo que ha duplicado su monto en los últimos siete años, según se desprende de la información publicada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público³.

           

Entre diciembre de 2012 y junio de 2014, la deuda neta del sector público pasó de 5 billones 352 mil 794.7 millones de pesos a 6 billones 229 mil 177.1 millones, lo que significa un crecimiento del 16%, porcentaje que es casi ocho veces superior al del crecimiento económico registrado en el mismo período, y que equivale a 35.5% del valor del PIB, que es el valor a precios de mercado de los bienes y servicios producidos por la economía. En 2006, la deuda pública era del 18% del PIB.

           

La reciente reforma energética hizo que los pasivos laborales de Pemex y de la CFE, y cuyo monto asciende a 1,700 millones de pesos, pasaran a ser parte de la deuda pública, lo que implica una presión adicional a las finanzas públicas y al déficit fiscal.

           

¿Hay algún límite ideal para el endeudamiento público? Depende del crecimiento y de las expectativas de cada economía, y también del destino del dinero que se pide prestado. Siempre es mejor que sirva para financiar inversiones productivas, y no gasto corriente, como salarios y prestaciones de maestros que están en huelga gran parte del año, o para comprar artículos y enseres de oficina.

Bibliografía

¹ Fondos de capital de riesgo que se invirtieron para comprar los bonos de la deuda pública Argentina –que ya enfrentaba serios problemas financieros que la acercaban a la insolvencia– para luego adquirir esa deuda y proceder judicialmente para el cobro total de los bonos, más los intereses por los años adeudados,

² Guillermo Barba, “Deuda mexicana, crece sin cesar”, Forbes, 2 de abril de 2014.  http://www.forbes.com.mx/deuda-mexicana-crece-sin-cesar/

³http://www.shcp.gob.mx/POLITICAFINANCIERA/FINANZASPUBLICAS/Estadisticas_Oportunas_Finanzas_Publicas/Informacion_mensual/Paginas/deuda_publica.aspx

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Salarios mínimos, crecimiento, productividad y empleo en México, por José Antonio Hernández López @jantoniohl

               Salarios mínimos, crecimiento, productividad y empleo en México,                                         por José Antonio Hernández López

Recientemente se ha suscitado un debate en torno a elevar el salario mínimo en México. La discusión ha adquirido un tinte político, pues son partidos políticos y el gobierno de la Ciudad de México los que pretenden instalar foros para analizar la pertinencia de elevarlo de entre 63 y 68 pesos diarios, hasta 80. Dicho aumento es deseable en un país con tanta pobreza y con tan desigual distribución del ingreso.

Para una economía como la mexicana, que ha registrado tasas de crecimiento económico tan insuficientes, podría significar un riesgo mayor si no se aumenta la productividad previamente.

La tasa de crecimiento económico nos sugiere la posibilidad de crear empleos, y debe ser compatible con el crecimiento demográfico y, sobre todo, con el número –siempre creciente– de personas que ingresan al mercado laboral. Un fenómeno que ha surgido con la globalización, es que muchas empresas se benefician con el bajo costo de la mano de obra en algunos países asiáticos, como China, debido a los bajos salarios mínimos, que son inferiores a los de México.

           

Eso también ha incidido en los inversionistas extranjeros, que buscan maximizar sus ganancias en paraísos donde los impuestos sean bajos, los insumos baratos y la mano de obra calificada, abundante y barata, además de que los trámites y la corrupción no empañen su impulso por establecerse en ese país.

           

El INEGI (Instituto Nacional de Estadística, Geografía e Informática) publicó recientemente la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo*, correspondiente al segundo trimestre del 2014. La población desocupada asciende a 2.5 millones de personas y la tasa de desocupación correspondiente fue de 4.9% de la Población Económicamente Activa. Ésta, a su vez, se ubica en 52.1 millones de personas, que significan el 58.6% de la población de 14 años y más. En este periodo, un total de 49.5 millones de personas se encontraban ocupadas, cifra similar a la del trimestre comparable de 2013.

           

Para revisar un incremento a los salarios mínimos habrá que saber con certeza los índices de productividad que, por cierto, varían enormemente entre los estados fronterizos del norte y los del sur. El intenso flujo comercial con Estados Unidos ha incrementado los estándares de calidad y productividad de sus socios comerciales más activos. Según muchas proyecciones económicas, un aumento por decreto podría incidir en la estabilidad inflacionaria que México ha logrado en los últimos quince años, lo que nos ha permitido sortear los vientos de crisis que padecen otras naciones, como España, cuya población desocupada es el doble de la de México.

Bibligrafía

* http://www.inegi.org.mx/inegi/contenidos/espanol/prensa/comunicados/estrucbol.pdf

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Los recursos energéticos: de bienes estratégicos a bienes productivos por José Antonio Hernández López @jantoniohl

                       Los recursos energéticos: de bienes estratégicos a bienes productivos                      por José Antonio Hernández López

Apenas el martes 12 de agosto entraron en vigor las reformas a las leyes secundarias en materia energética, y las proyecciones de lo que sucederá abarcan un amplio espectro de escenarios, optimistas y pesimistas por igual^*. Se afirma que es un cambio de paradigma que abandona el monopolio de Estado y vuelve a Pemex y a la CFE (Comisión Federal de Electricidad) en empresas que ingresarán, con la iniciativa privada, en un mercado competitivo.

           

Las empresas del Estado adquirieron sentido en un entorno de guerra y de orden imperial. Actividades como las comunicaciones, la fabricación de armamento y la generación de energía eran consideradas estratégicas porque implicaban una vulnerabilidad frente a enemigos reales o potenciales, si estos tenían información o control sobre ellas en un conflicto. Durante la expropiación petrolera de 1938 llevada a cabo bajo el gobierno de Lázaro Cárdenas, una de las preocupaciones del gobierno de Estados Unidos era saber si la Alemania de Hitler había entrado en contacto con el gobierno mexicano.

          

  Hoy, sin embargo, esa visión de un Estado monopólico parece haberse transformado en términos más liberales, dinámica que se acentuó en el año 2000, cuando el sistema político de partido dominante que rigió a México desde 1929 llegó a su fin. Desde 1982 comenzó el desmantelamiento de empresas onerosas e ineficaces (bicicletas, por ejemplo, o empresas de ropa) que no se consideraron estratégicas.

           

Pero las empresas realmente estratégicas, como Pemex y la CFE, fueron motivo de debates y discusiones desde 1995. Para poder transformarlas, fue preciso cambiar los preceptos constitucionales que las catalogaban como estratégicas sin que perdieran el sentido originario de ser “propiedad de la Nación”.  Es un cambio en el sentido estratégico del Estado, que ahora se asume como un competidor más en un mercado que, al menos teóricamente, deberá responder a las leyes de la oferta y la demanda.

          

  A pesar de los esquemas ideológicos que cedieron para aplicar esta reforma energética, sus resultados serán medibles y podremos saber si la apertura del sector sirvió para crear más y mejores empleos, si alentó el crecimiento económico y si las finanzas públicas no sufrieron un daño por el retiro de los montos fiscales que, ahora, Pemex utilizará para reinvertir y crecer como empresa productiva del Estado.

Bibliografía

*Pueden apreciarse ambos extremos en estas dos notas recientemente publicadas:

http://www.jornada.unam.mx/ultimas/2014/08/12/preve-hacienda-inversion-de-60-mmdd-en-energia-para-2018-1832.html

http://www.forbes.com.mx/sites/10-consecuencias-economicas-de-la-reforma-energetica/

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